中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)3月13日訊(記者邢楠)3月13日,洪九果品被正式納入恒生綜合指數(shù)及恒生港股通指數(shù),伴隨而來的是公司自上市以來就存在的種種質(zhì)疑聲。自港股上市以來,多家投資機(jī)構(gòu)就稱“看不懂”洪九果品的商業(yè)邏輯,也有投資者對其印象為“賣水果”的企業(yè)。
【資料圖】
但洪九果品近年來業(yè)績增長迅猛令市場側(cè)目,上市以來公司市值最高達(dá)574.86億元,僅2022年上半年凈利潤便達(dá)到10.36億元,因此公司背后的產(chǎn)業(yè)鏈謎團(tuán)引發(fā)多方猜測。
有業(yè)內(nèi)分析師向中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者道破洪九果品產(chǎn)業(yè)鏈的“玄機(jī)”并表示,“洪九果品可以被比作水果的‘軍火商’,公司已具備業(yè)內(nèi)不到1%企業(yè)擁有的供應(yīng)鏈垂直整合能力,形成了差異化競爭優(yōu)勢。同時(shí),洪九果品所處的鮮果分銷市場規(guī)模超萬億元,下游市場多個維度持續(xù)擴(kuò)容使公司所處賽道有較強(qiáng)成長性,公司有望延續(xù)往年業(yè)績增長趨勢。”
“賣水果”的洪九果品
洪九果品于2022年9月在港股上市,彼時(shí)多家投資機(jī)構(gòu)均稱“看不懂”公司背后的產(chǎn)業(yè)鏈及商業(yè)邏輯。更有甚者認(rèn)為洪九果品是水果零售商,抑或水果生產(chǎn)商,后續(xù)便有媒體在報(bào)道中將其與同期謀求上市的水果經(jīng)銷企業(yè)百果園作比較。
中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者查閱資料發(fā)現(xiàn),洪九果品既沒有直接生產(chǎn)水果,也不存在線下零售門店。在向業(yè)內(nèi)分析師求證后,洪九果品背后的產(chǎn)業(yè)鏈謎團(tuán)逐漸變得清晰,公司的商業(yè)模式可以用“掐頭去尾”來形容。該業(yè)內(nèi)分析師向中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示,“洪九果品可以被稱為水果的‘軍火商’‘搬運(yùn)工’,公司的商業(yè)邏輯可類比農(nóng)夫山泉,只是不同企業(yè)所針對的產(chǎn)品不同?!?/p>
由于我國鮮果行業(yè)仍存在較多痛點(diǎn),包括鮮果損耗大及利潤率低等,因此洪九果品沒有選擇成為水果的生產(chǎn)商,從而規(guī)避產(chǎn)地因氣候、自然災(zāi)害等易對企業(yè)造成風(fēng)險(xiǎn)的因素。公司也沒有選擇做產(chǎn)業(yè)鏈下游的水果零售商,一定程度規(guī)避水果損耗大、成本高等問題。
水果行業(yè)存在的另一大痛點(diǎn)是冗長、高度分散且涉及眾多中間商的鮮果分銷市場。從產(chǎn)地到消費(fèi)者,水果將經(jīng)手產(chǎn)地采購商、銷地一級批發(fā)市場、銷地二級批發(fā)市場、零售商甚至更多中間商。在行業(yè)面對諸多挑戰(zhàn)時(shí),鮮果產(chǎn)業(yè)鏈一體化整合已是大勢所趨。
作為中國水果品牌先行者,洪九果品是較早介入水果分銷賽道的企業(yè),公司現(xiàn)已具備成熟的供應(yīng)鏈“端到端”整合能力,并逐步展現(xiàn)出企業(yè)的差異化競爭優(yōu)勢。在上游產(chǎn)地,公司重視源頭直采,產(chǎn)品質(zhì)量及供應(yīng)穩(wěn)定性高,中間環(huán)節(jié)少采購成本低,同時(shí)通過在原產(chǎn)地建設(shè)水果加工廠,將標(biāo)準(zhǔn)化前置到生產(chǎn)端;在物流端,公司憑借全流程冷鏈物流追蹤系統(tǒng),能夠減低損耗率及規(guī)劃最佳市場投放時(shí)間;在銷地端,洪九果品在國內(nèi)60個分揀中心可靈活應(yīng)對各種規(guī)格及客戶需求,增強(qiáng)客戶黏性。
最值得關(guān)注的是,洪九果品供應(yīng)鏈垂直整合能力是極少數(shù)業(yè)內(nèi)企業(yè)所能做到的,同時(shí)也為公司構(gòu)筑深厚的供應(yīng)鏈壁壘。根據(jù)弗若斯特沙利文,2021年中國約30萬家新鮮水果分銷商中僅有不到1%企業(yè)可實(shí)現(xiàn)新鮮水果供應(yīng)鏈的垂直整合。
但洪九果品的“野心”還遠(yuǎn)不止于此,公司自研數(shù)字化系統(tǒng)“洪九星橋”覆蓋業(yè)務(wù)全鏈路能有效解決行業(yè)痛點(diǎn)。“洪九星橋”在產(chǎn)地端可基于采購價(jià)、產(chǎn)量、出口量等精準(zhǔn)制定采購決策,獲得采購時(shí)機(jī)、價(jià)格優(yōu)勢;在運(yùn)輸中可管控港口選擇、物流路徑、清關(guān)流程等,提升履約效率;在銷地端掌握各水果品類供需及價(jià)格走勢,從而為客戶匹配更優(yōu)報(bào)價(jià)。
上述業(yè)內(nèi)分析師向中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示,“洪九果品可以說是龍頭企業(yè),公司擁有業(yè)內(nèi)獨(dú)有的供應(yīng)鏈‘端到端’垂直整合能力,再匹配自研的先進(jìn)數(shù)字化系統(tǒng),可以有效在采購、物流、銷售等環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)降本增效,市場份額也將持續(xù)向洪九果品集中?!?/p>
業(yè)績迅猛增長天花板堪憂
近年來,洪九果品業(yè)績始終維持較高增速,持續(xù)引投資機(jī)構(gòu)和投資者側(cè)目。2019-2021年,洪九果品分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.78億元、57.71億元和102.80億元,營收分別同比增長69.48%、177.78%和78.12%。
洪九果品連年爆發(fā)式增長的業(yè)績也引發(fā)市場另一質(zhì)疑,公司是否已將自身的“能量”耗盡,是否已進(jìn)入增長乏力的階段,公司業(yè)績的高速增長能否維持等。
事實(shí)上,洪九果品所處鮮果零售和分銷賽道均達(dá)到萬億元規(guī)模,具有十分廣闊的市場前景和成長空間。據(jù)灼識咨詢,2021年鮮果零售、分銷市場分別達(dá)1.3/1.1萬億元,2021-26年有望以9%/9%的CAGR較快成長,其中榴蓮、火龍果等優(yōu)質(zhì)熱帶品類增速領(lǐng)先。
另從多個維度分析,洪九果品下游市場的人均鮮果消費(fèi)量、消費(fèi)均價(jià)及人均消費(fèi)額有望逐步提升,未來下游市場需求持續(xù)加大或可為公司業(yè)績帶來新一輪增長。
根據(jù)灼識咨詢,中國人均鮮果消費(fèi)量從2016年的約45kg增加到2020年的55kg,仍顯著低于中國膳食指南提出的73-128kg的攝入量,鮮果消費(fèi)量有進(jìn)一步釋放空間;消費(fèi)均價(jià)方面,中國2020年每千克水果零售消費(fèi)單價(jià)為15.3元,僅為發(fā)達(dá)國家人均水平約50%水平;人均消費(fèi)額方面,中國2020年人均鮮果消費(fèi)額為841元,相較發(fā)達(dá)國家的1300元仍存在較大差距。
上述業(yè)內(nèi)分析師就以上數(shù)據(jù)向中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示,“我國鮮果的人均消費(fèi)量、消費(fèi)均價(jià)及人均消費(fèi)額都具有巨大的提升空間,意味著洪九果品所處的賽道仍有很強(qiáng)的成長性。加之公司所處的鮮果零售和分銷賽道規(guī)模達(dá)萬億元,洪九果品作為龍頭企業(yè)有望獲得更多市場份額,公司業(yè)績非??赡苎永m(xù)近年來快速增長的趨勢,甚至在今年消費(fèi)復(fù)蘇后迎來新一輪增長。”
細(xì)化到具體產(chǎn)品貢獻(xiàn)的營收,洪九果品的六大核心品類包括榴蓮、山竹、龍眼、火龍果、車?yán)遄蛹捌咸?,其中以榴蓮為代表的核心水果產(chǎn)品增長勢能強(qiáng)勁,有望持續(xù)驅(qū)動營收擴(kuò)容。2021年,洪九果品六大核心品類合計(jì)貢獻(xiàn)營收59.10億,同比增長49.94%,占比實(shí)現(xiàn)57.5%。
此外,洪九果品的非核心水果產(chǎn)品主要包括柑橘、蘋果、芒果、獼猴桃等,該品類營收近年來也實(shí)現(xiàn)高速增長,公司有望通過持續(xù)開發(fā)更多品牌國產(chǎn)水果注入新動能。2021年,洪九果品的非核心水果產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收43.70億,同比增長138.83%。
業(yè)內(nèi)分析師向中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者分析,“洪九果品的業(yè)績增長已經(jīng)形成飛輪效應(yīng),公司通過源頭端控制貨源,使銷售端的消費(fèi)者認(rèn)可產(chǎn)品品質(zhì);消費(fèi)端反向作用于源頭端,使源頭端更具有控制貨源的話語權(quán)。隨著核心單品市場占有率提升,洪九果品形成的飛輪效應(yīng)將越轉(zhuǎn)越快,公司在市場中的龍頭地位和話語權(quán)也會越來越強(qiáng)?!?/p>
未來,洪九果品能否延續(xù)往年高速增長的業(yè)績令市場拭目以待,中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)也將保持持續(xù)關(guān)注。