8月8日晚間，“網(wǎng)游第一股”中青寶（300052.SZ）發(fā)布2023年年度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.28億元，同比下滑20.28%；歸母凈利潤為580.75萬元，同比下滑50.06%；扣非凈利潤為-336.86萬元，同比下滑147.04%，營利雙降，且凈利潤下滑幅度較大。

【資料圖】

鈦媒體APP注意到，報告期內(nèi)，中青寶的三大主業(yè)營收全線下滑，公司憑借政府補貼和沖回1090.24萬元的預計負債實現(xiàn)盈利。但實際上，中青寶近年來業(yè)績承壓，公司已連續(xù)三年處于虧損狀態(tài)，且扣非凈利潤連續(xù)四年為負。

與此同時，公司的營收結構也發(fā)生了變化，云服務業(yè)務逐漸代替游戲業(yè)務成為公司的營收主力軍。

在上述背景下，中青寶為扭轉頹勢，曾欲高溢價收購“兄弟公司”提高云服務業(yè)務收入和盈利能力。不過，此次收購遭到了深交所全方位問詢，但無論從問詢函還是公司回函，似乎均透露出標的公司并非物有所值。

或許受業(yè)績不佳影響，中青寶低開后股價持續(xù)下滑，截至8月9日收盤，公司股價報收18.26元，跌幅4.75%，公司當前總市值為47.82億元。

三大主業(yè)營收全線下滑凈利降逾50%

中青寶于2010年登陸創(chuàng)業(yè)板，是一家具有自主研發(fā)、運營能力、代理能力的專業(yè)化網(wǎng)絡游戲公司，在游戲產(chǎn)品布局上，中青寶以《抗戰(zhàn)》、《亮劍》和《最后一炮》為代表的紅色網(wǎng)游為支柱。公司在保持傳統(tǒng)游戲業(yè)務穩(wěn)步前進的前提下，大力發(fā)展云服務業(yè)務和數(shù)字孿生業(yè)務，實現(xiàn)了游戲業(yè)務、云服務業(yè)務和數(shù)字孿生與文旅業(yè)務三大板塊的多輪驅動模式。

今年上半年，中青寶實現(xiàn)營收1.27億元，同比下滑20.28%，營收主要來源為網(wǎng)絡游戲業(yè)務和云服務業(yè)務，其中網(wǎng)絡游戲業(yè)務實現(xiàn)營收4989.61萬元，同比下滑27.27%；云服務業(yè)務實現(xiàn)營收7370.32萬元，同比下滑12.73%；數(shù)字孿生與文旅業(yè)務實現(xiàn)營收297.87萬元，同比下滑29.63%，公司三大主營業(yè)務均出現(xiàn)下滑。

與此同時，中青寶銷售毛利率也出現(xiàn)下滑。報告期內(nèi)，公司毛利率為42.79%，同比下滑3.54個百分點，其中網(wǎng)絡游戲業(yè)務、云服務業(yè)務分別下滑了4.66個百分點、0.49個百分點，網(wǎng)絡游戲業(yè)務毛利率下滑較大。

鈦媒體APP注意到，中青寶在上半年之所以能夠實現(xiàn)盈利，是因為其子公司員工開設賭場案件已被判決，但因為此前公司計提預計負債較多，如今被沖回1000多萬元所致。

2021年 9月，中青寶因子公司娛游時代的員工涉嫌賭博，并牽涉進一宗開設賭場案件，娛游時代和另一子公司掌心烈焰的部分銀行賬戶資金合計1313.15萬元被柳州市公安局申請銀行協(xié)助凍結。

2022年3月下旬，柳州市公安局再次申請追加了涉案資金的凍結。截至當月底，上述子公司實際被凍結資金為1384.31萬元。

但因當時無法確定違法所得具體金額，中青寶依據(jù)法律意見對上述案件的涉案損失計提預計負債2390.54萬元。

直至今年5月26日，案件最終被確定違法所得1300.3萬元。根據(jù)判決，中青寶在對前期已計提的預計負債做出相應調(diào)整，沖回1090.24萬元預計負債。

除此之外，報告期內(nèi)計入當期損益的政府補助金額為235.37萬元，占公司歸母凈利潤的比例為41%。

業(yè)績長期承壓欲借重組翻身

實際上，中青寶近年來業(yè)績情況不容樂觀。2020年-2022年，公司歸母凈利潤分別為-1.42億元、-4037.33萬元、-5869.83萬元，扣非凈利潤為-1.45億元、-3819.85萬元、-6576.39萬元，連續(xù)三年處于虧損狀態(tài)。

從近年來公司主營收入構成來看，云服務業(yè)務營收占比逐年增加，已代替網(wǎng)絡游戲類成為公司的營收主力軍。中青寶似乎從一家游戲公司轉型為云服務公司。

為扭轉頹勢，完善公司在云服務領域產(chǎn)業(yè)鏈的布局，中青寶選擇了重組。

5月10日，公司披露了重組方案，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，作價6.87億元收購廣州寶云信息科技有限公司（下稱廣州寶云）100%股權，同時募集不超過5.5億元配套資金。

據(jù)悉，中青寶與廣州寶云是“兄弟公司”，其背后實際控制人均為李瑞杰、張云霞，因此本次交易構成關聯(lián)交易。

據(jù)重組方案，截至2022年12月末，廣州寶云賬面價值為1.6億元，評估價值6.87億元，評估增值5.26億元，增值率328.45%。

值得一提的是，交易對方承諾廣州寶云在2023年至2027年，實現(xiàn)扣非凈利潤分別不低于2034.58萬元、5056.62萬元、8225.88萬元、8398.34萬元和8842.1萬元，逐年增加。然而，2021年-2022年，廣州寶云的扣非凈利潤僅為-333.52萬元和485.84萬元。

公開資料顯示，廣州寶云主要收入來源為數(shù)據(jù)中心基礎設施服務，向客戶提供IDC服務和其他電信增值服務。

廣州寶云的數(shù)據(jù)中心基礎設施服務的業(yè)務收入均來自廣州寶云運營的廣州加速器數(shù)據(jù)中心。目前，廣州寶云運營的廣州加速器數(shù)據(jù)中心一期、二期已投入運營2211個機柜，三期正在規(guī)劃中，規(guī)劃建設2536個機柜。

不過，廣州寶云的三期項目均存在問題。

廣州寶云旗下兩大項目廣州加速器數(shù)據(jù)中心一期、二期成立之初便違規(guī)，上述兩個項目分別于2014年和2016年投資建設，并需要在開工建設前完成相關備案手續(xù)及其審查意見，但實際上在項目開工建設前公司并未辦理前述手續(xù)，存在違規(guī)行為。

廣州寶云在2021年收到廣州發(fā)改委的整改通知，要求取得節(jié)能審查意見。然而，截至2023年6月9日，廣州寶云以廣東省尚未明確相關整改標準和路徑為由，并未進行整改。

值得注意的是，廣州加速器數(shù)據(jù)中心三期項目（下稱中心三期）才是問題的關鍵，且是這三個加速器數(shù)據(jù)中心的重點，該項目計劃于2024年一季度完成機房建設。但實際上，中心三期尚未取得固定資產(chǎn)投資項目節(jié)能審查意見，且該項目在取得節(jié)能審查意見前無法開展建設。

有意思的是，廣州寶云的評估價值以及所作出的業(yè)績承諾均是建立在中心三期完成建設的前提下。若中心三期無法開展建設，那么廣州寶云承諾實現(xiàn)的扣非凈利潤減幅將會減半，不僅如此，廣州寶云的評估值將從6.87億元降至4.07億元，差額2.8億元，減值率高達40.79%。

從財務數(shù)據(jù)看，2021年-2022年，廣州寶云數(shù)據(jù)中心基礎設施服務收入分別為6594.15萬元、7282.95萬元，其中機柜租賃收入分別為3531.52萬元、3055.37萬元，帶寬租賃收入分別為3062.63萬元、4227.57萬元。機柜租賃收入同比減少，主要是由于終端客戶需求減少，公司平均上電率同比降低。

今年一季度，廣州寶云數(shù)據(jù)中心基礎設施服務收入為1742.23萬元，而機柜租賃收入依舊在下滑，營收為723.82萬元，上電機柜數(shù)量較2022年月平均上電機柜數(shù)量減少了5.16%。

在終端客戶對機柜租賃需求減少的背景下，中青寶卻預計數(shù)據(jù)中心基礎設施服務在未來幾年內(nèi)持續(xù)增長。對此，深交所也提出疑問，要求公司說明預測依據(jù)及合理性。(本文首發(fā)于鈦媒體APP,作者|李若菡)