2023年8月23日森鷹窗業(yè)（301227）發(fā)布公告稱公司于2023年8月18日接受機構調研，中信建投證券、平安證券、江海證券、投資者參與。
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具體內容如下：
問：請簡要介紹一下公司基本情況?
答：森鷹窗業(yè)于 1999 年成立，是一家專注于定制化節(jié)能鋁包木窗研發(fā)、設計、生產及銷售于一體的高新技術企業(yè)。截至2022年末，注冊資本 9,480萬元，總資產約 22億元，員工 1,617人。公司在節(jié)能鋁包木窗行業(yè)深耕 20余年，是率先將德系木窗及其配套技術工藝、全套產線引入中國的企業(yè)之一，在該領域已具備較為成熟的生產工藝及較高的技術水平，公司將智能化生產技術應用到生產環(huán)節(jié)，擁有較為完整的柔性定制化生產線、完善的營銷網絡及服務體系。截至 2023年 6月 30日，公司共擁有 123項已獲授權的專利，其中發(fā)明專利 27項，實用新型專利 94項，外觀設計專利 2項。
森鷹目前在哈爾濱王崗、雙城和南京江寧開發(fā)區(qū)擁有三個生產基地、兩個辦公總部，總占地面積約 500 畝，總建筑面積約17萬平方米。公司除了以節(jié)能美窗為產品理念，更積極在生產和辦公中踐行“零碳、環(huán)?！崩砟?。雙城總部辦公樓被列入“十三五”國家重點研發(fā)計劃近零能耗公共建筑示范工程，南京總部辦公樓作為既有辦公建筑近零能耗改造項目且獲得德國PHI 認證，雙城二期工廠生產基地獲得“世界最大被動式工廠”吉尼斯紀錄。目前年成窗產能約 60萬㎡。經中國建筑金屬結構協(xié)會鋼木窗委員會、全國工商聯(lián)家具裝飾業(yè)商會認定，2017-2019年度，公司在鋁包木窗生產規(guī)模、市場銷售量上，連續(xù)三年在國內同類企業(yè)中排名第一。森鷹擁有高度信息化、自動化的工廠，高效的生產管理系統(tǒng)，構建了全球化的高端供應鏈體系，在世界各國優(yōu)選具有競爭的合作伙伴。先后引進德國、意大利、奧地利、瑞士等高端設備和信息化系統(tǒng)，結合數百臺自主及合作研發(fā)設備，以柔性數字化生產車間建設為核心，實現(xiàn)了設計和生產相協(xié)同、各類數據實時互聯(lián)互通、產品信息全生命正反向追溯，打通了信息化軟件系統(tǒng)到智能化生產流程的縱向集成，成為行業(yè)少數擁有大規(guī)模定制生產能力的企業(yè)之一，可為消費者提供豐富的個性化選擇。20多年來，公司不斷通過新材料、新工藝、新技術打磨產品。參編多部行業(yè)及省市的建筑節(jié)能標準。先后被科技部認定為火炬計劃高新技術企業(yè)，被工信部認定為國家技術創(chuàng)新示范企業(yè)，被林業(yè)部認定為林業(yè)龍頭企業(yè)，被國家工商總局認定為中國馳名商標。2020年度，被省工信廳評為“黑龍江省專精特新中小企業(yè)”，2021年被評為第一批黑龍江省制造業(yè)“隱形冠軍”企業(yè)。目前我國已成為世界第一大能源消費國，根據中國建筑節(jié)能協(xié)會發(fā)布的《2022中國建筑能耗與碳排放研究報告》，2020年建筑全過程能耗占全國能源消費總量的比重為 45.5%，2020年建筑全過程碳排放占全國碳排放總量的比重為 50.9%。建筑領域的節(jié)能減碳已成為我國實現(xiàn)碳達峰、碳中和目標的關鍵一環(huán)，對全方位邁向低碳社會，實現(xiàn)高質量發(fā)展具有重要意義。而外窗是建筑保溫、隔熱、隔音的薄弱環(huán)節(jié)，是能源得失的敏感部位，通過外窗的熱損失是建筑圍護結構熱損失的主要途徑。2012 年公司推出了經過德國 PHI（德國 PHI 為國際公認的被動式建筑領域的權威認證機構）認證的中國第一款被動式鋁包木窗 P120、2015年推出了國內第一款通過德國 PHI-級認證的被動式幕墻產品 Scw60。截至目前，公司已在德國 PHI認證了 21項產品，形成“被動窗”產品家族，已累計向國內 120多項建筑項目提供了四十多萬平方米的被動式建筑配套用窗，促進了中國超低能耗建筑配套產品的創(chuàng)新以及中國被動式建筑的迅速落地。“極限降耗 極美生活”是森鷹經營理念，“用窗戶擋住氣候變化”是森鷹篤定的企業(yè)愿景。未來，森鷹必將繼續(xù)踐行自身使命，聚焦建筑節(jié)能核心賽道，不斷積累產品設計與研發(fā)優(yōu)勢，讓更多的房間變得冬暖夏涼。在耗能嚴重、極端氣候頻發(fā)的當下，積極履行社會責任，為我國節(jié)能降耗事業(yè)和“3060”雙碳目標貢獻綿薄之力。問：公司大宗業(yè)務占營業(yè)收入的比重尚比較高，請公司近年來及目前的現(xiàn)金流狀況如何？
答：公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額的變動主要受“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”以及“購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金”的變動影響。2019-2021年度，公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為 14,749.75 萬元、14,436.68 萬元和 21,995.09 萬元，其中銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為 81,962.83萬元、82,431.97 萬元和 107,056.87 萬元，公司銷售款情況良好，經營活動現(xiàn)金流量穩(wěn)健。2022年度主要受外部環(huán)境影響，公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額約為-2,650.00 萬元。2023年 1-6月，公司緊抓銷售款工作，經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為 10,759.75 萬元，較上年同期增長 697.86%。未來，公司將堅持“節(jié)能美窗”的中高端品牌和產品定位，穩(wěn)健拓展大宗業(yè)務，同時積極發(fā)展及完善經銷商網絡。努力實現(xiàn)主營業(yè)務和經營業(yè)績的良好發(fā)展態(tài)勢，持續(xù)提升盈利能力和盈利水平，進而保持穩(wěn)健的經營活動現(xiàn)金流量。
問：公司大宗業(yè)務如何進行應收賬款的風險把控？
答：公司大宗業(yè)務銷售模式具有單個客戶銷售金額相對較大、產品分批發(fā)貨并安裝、付款審批手續(xù)復雜等特點，因此，受客戶項目用窗規(guī)模及資金結算周期等因素影響，公司應收賬款主要來源于大宗業(yè)務銷售模式。公司在產品安裝完成并驗收后確認收入，故在發(fā)貨到客戶現(xiàn)場至安裝完畢并驗收前，公司收到的項目進度款為預收款項，安裝完畢并驗收確認收入后，尚未收取的合同款項形成應收賬款；但根據合同付款節(jié)點和合同進度，雖形成應收賬款，上述尚未收取的項目尾款和質保金并不一定形成客戶的付款義務；同時，大宗業(yè)務各項目進度不同，部分合同項目后續(xù)雙方決算時間及辦理手續(xù)時間緩慢，故款較慢，而賬齡是從公司確認收入開始計算的，形式上導致長賬齡的應收賬款較多。
在付款節(jié)點方面，對大宗業(yè)務客戶，公司一般按照合同約定的進度收取合同款項，設置多個付款節(jié)點。付款節(jié)點一般包括預付款、護框安裝完畢、貨到現(xiàn)場、產品安裝完成并驗收通過、雙方決算驗收和質保等階段，各付款節(jié)點的付款比例因具體項目不同而有所差異。整體而言，公司在付款節(jié)點方面一般要求有預付款等，在支付方式方面一般要求為銀行匯款，而非商業(yè)承兌匯票。公司針對大宗業(yè)務渠道應收賬款采取事先、事中和事后的全流程控制機制和措施。在向大宗業(yè)務客戶投標或商務談判前或過程中，重點關注大宗業(yè)務客戶的股東背景、資信情況、訴訟情況和行業(yè)排名等情況，了解其市場口碑、樓盤定位、項目特色等，在結算條件方面堅持收取預付款、銀行匯款款等。尤其對部分持續(xù)采用高杠桿模式運營的房地產客戶，更為審慎的進行評估。合同履行期間持續(xù)跟蹤客戶經營情況，跟蹤項目開發(fā)進度、施工節(jié)點、付款周期等。在應收賬款壞賬準備方面。相比于同行業(yè)公司，公司的壞賬準備計提政策是謹慎的，例如對于賬齡在 3年以上的應收賬款計提 100%壞賬損失，對某些風險特征明顯不同的應收賬款進行單項計提等等，對應收賬款計提較為充分的壞賬準備。問：請介紹一下公司經銷商渠道開拓情況和相關措施。
答：公司長期以來對品牌建設、經銷商招募及培育、經銷渠道管理持續(xù)進行投入，在東北、華北、華東、華中、西北、西南及華南各區(qū)域主要城市建立了經銷渠道，目前公司已形成了全國性的銷售服務網絡布局，與各區(qū)域經銷商共同打造渠道價值鏈，充分調動經銷商的積極性。公司希望與經銷商共同成長、發(fā)展，廠商共創(chuàng)、長期共贏提高零售業(yè)務（經銷商渠道）占比是公司一直在努力的方向。
在營銷網絡方面。公司持續(xù)優(yōu)化經銷商布局，加大新開發(fā)經銷商的引進和扶持力度。積極發(fā)展多級經銷制度，深耕優(yōu)勢區(qū)域，采用“1+N”模式。同時對現(xiàn)有經銷商進行考評優(yōu)化，在經銷商員工培訓、店面裝修、廣告支出、樣窗提供等方面提供多方面支持，以提高經銷商單商提貨額，推動零售業(yè)務整體持續(xù)增長。在渠道拓展方面。除了利用既有經銷商店面進行展示銷售以外，公司及經銷商還在不斷開拓設計師渠道、物業(yè)社區(qū)集采團購、異業(yè)聯(lián)盟等模式，通過設計師渠道推廣公司產品，通過物業(yè)小區(qū)整體換窗或封陽臺等新模式提升零售經營業(yè)績。伴隨外窗消費場景的多元化，不斷賦能經銷商，挖掘新的零售市場渠道。在品牌推廣方面。通過“森會員”VIP服務、“森小鷹尋親記”主動售后、“窗邊”沙龍、“品牌體驗官”、“工業(yè)游”等系列活動，積極傳遞公司產品與品牌文化的關聯(lián)識別，以促進存量客戶的復購和轉介紹，穩(wěn)步提升在細分市場的品牌知名度及美譽度。在新品開發(fā)方面。公司不斷在零售渠道端推出多款配適不同終端客戶需求、區(qū)域消費習慣的新產品，以具有獨特性、差異化的中高端產品線，提高經銷商的獲客能力。同時，通過提升的產品質量、縮短產品交期、加強售后服務，給經銷商和終端消費者帶來更好的產品體驗，在定制化上也給客戶更多、更豐富的選擇。森鷹窗業(yè)（301227）主營業(yè)務：定制化節(jié)能鋁包木窗研發(fā)、設計、生產及銷售。
森鷹窗業(yè)2023中報顯示，公司主營收入3.36億元，同比上升7.11%；歸母凈利潤4313.37萬元，同比上升79.83%；扣非凈利潤3451.17萬元，同比上升51.76%；其中2023年第二季度，公司單季度主營收入2.5億元，同比上升19.41%；單季度歸母凈利潤4873.9萬元，同比上升50.36%；單季度扣非凈利潤4271.6萬元，同比上升32.41%；負債率20.31%，財務費用-1342.33萬元，毛利率32.23%。
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級5家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為35.37。
以下是詳細的盈利預測信息：
融資融券數據顯示該股近3個月融資凈流入1212.58萬，融資余額增加；融券凈流入745.95萬，融券余額增加。
